பயோகான்.. இப்போ முதலீட்டுக்கு சரியான நேரமா?

பயோகான் (Biocon), இந்தியாவின் முன்னணி பயோஃபார்மா நிறுவனமா இருக்குறது, இப்போ ஒரு புது கட்டத்துக்கு வந்திருக்கு. 2023-ல $3.3 பில்லியன் (ரூ.27,500 கோடி) மதிப்புல வியாட்ரிஸ் (Viatris) நிறுவனத்தோட பயோசிமிலர் பிசினஸை கையகப்படுத்தினது, பயோகானோட வளர்ச்சி கதையில ஒரு பெரிய திருப்புமுனையா பார்க்கப்படுது.

பயோகான்: புது அத்தியாயத்தின் தொடக்கம்

பயோகான், 1978-ல கிரண் மஜும்தார்-ஷா தொடங்கின நிறுவனம், இப்போ இந்தியாவின் மிகப் பெரிய பயோடெக் நிறுவனங்கள்ல ஒன்னு. இதோட முக்கிய பிசினஸ், பயோசிமிலர்ஸ் (58%), ஆராய்ச்சி சேவைகள் (23%), ஜெனரிக்ஸ் (19%) ஆகிய மூனு துறைகளைச் சுத்தி இருக்கு. 2023-ல வியாட்ரிஸ் கையகப்படுத்தல், பயோகானை ஆராய்ச்சி முதல் உற்பத்தி, விற்பனை வரை முழு மதிப்பு சங்கிலியையும் கட்டுப்படுத்துற ஒரு தனித்துவமான பயோஃபார்மா நிறுவனமா மாற்றியிருக்கு. ஆனா, இந்த மாற்றம் சவால்கள் இல்லாம இல்லை.

நிதி நிலை: வளர்ச்சியும் சவால்களும்

வருவாய் வளர்ச்சி: வியாட்ரிஸ் கையகப்படுத்தலுக்கு பிறகு, FY25-ல பயோகானோட ஒட்டுமொத்த வருவாய் ரூ.8,185 கோடியிலிருந்து ரூ.15,262 கோடிக்கு உயர்ந்திருக்கு. இது ஒரு பெரிய ஜம்ப்!

லாபம் மற்றும் EBITDA: FY22-ல இருந்து EBITDA 1.8 மடங்கு, PAT (லாபம்) 2 மடங்கு வளர்ந்திருக்கு. ஆனா, பங்கு நீர்த்தல் (equity dilution) காரணமா EPS (ஒரு பங்குக்கு லாபம்) 1.56 மடங்கு மட்டுமே வளர்ந்திருக்கு.

கடன் சுமை: பயோகானோட மொத்த கடன் ரூ.17,756 கோடி ($2.1 பில்லியன்). இதைக் குறைக்க, 2025-ல ரூ.4,500 கோடி QIP (Qualified Institutional Placement) மூலமா நிதி திரட்டியிருக்கு. இது கடனைக் குறைக்க உதவினாலும், பங்கு நீர்த்தல் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு கவலை.

முதலீட்டு செலவு: கடந்த 10 வருஷத்துல, பயோகான் ரூ.15,314 கோடி இயக்க நிதியை (cash flow from operations) சம்பாதிச்சிருக்கு, ஆனா capex, வளர்ச்சி, கையகப்படுத்தல் ஆகியவற்றுக்கு ரூ.44,044 கோடி செலவு செஞ்சிருக்கு. இது, பயோகானோட ஆக்ரோஷமான வளர்ச்சி உத்தியைக் காட்டுது, ஆனா குறுகிய கால லாபத்தை பாதிக்குது.

பங்கு விலை: கடந்த 7-8 வருஷமா பயோகானோட பங்கு விலை ஏறி இறங்காம இருக்கு. வியாட்ரிஸ் கையகப்படுத்தல் அறிவிப்புக்கு பிறகு பங்கு விலை குறைஞ்சது, இது முதலீட்டாளர்களோட கவலையை பிரதிபலிக்குது.

பயோகானோட தற்போதைய பிசினஸ், மூனு முக்கிய துறைகளை அடிப்படையா வச்சிருக்கு:

பயோசிமிலர்ஸ் (58% வருவாய்):

இது பயோகானோட முக்கிய பிசினஸ். இன்சுலின், மோனோக்ளோனல் ஆன்டிபாடீஸ், ரீகாம்பினன்ட் புரோட்டீன்ஸ் மாதிரியான 20 பயோசிமிலர்ஸை உருவாக்கி விற்குது.

நீரிழிவு, புற்றுநோய், நோயெதிர்ப்பு, கண் நோய்கள் மாதிரியான துறைகள்ல வேலை செய்யுது. உலகளவுல 120+ நாடுகள்ல இருக்கு, அமெரிக்கா, ஐரோப்பா, எமர்ஜிங் மார்க்கெட்ஸ்ல வலுவான பங்கு.

உலகளவுல பயோசிமிலர்ஸ்ல டாப் 5, இன்சுலின்ல டாப் 3 நிறுவனங்கள்ல ஒன்னு. 10 பயோசிமிலர்ஸ் அங்கீகரிக்கப்பட்டு, 10 டெவலப்மென்ட்ல இருக்கு.

FY25-ல, Jobevne (பெவாசிசுமாப் பயோசிமிலர்) அமெரிக்காவுல அங்கீகாரம் பெற்றது, இது $2 பில்லியன் மார்க்கெட்ல ஒரு பெரிய வாய்ப்பு.

ஆராய்ச்சி சேவைகள் (23% வருவாய்):

சின்ஜீன் இன்டர்நேஷனல் (Syngene), பயோகானோட ஆராய்ச்சி பிரிவு, மருந்து, பயோடெக், விவசாய ரசாயன நிறுவனங்களுக்கு ஆராய்ச்சி, உற்பத்தி சேவைகள் தருது. FY25-ல, சின்ஜீனோட வருவாய் ரூ.3,017 கோடி, 15% EBITDA மார்ஜின். இதோட மார்க்கெட் மதிப்பு ரூ.25,900 கோடி, இதுல பயோகானோட பங்கு ரூ.13,660 கோடி. சமீபத்துல, அமெரிக்காவுல ஒரு உற்பத்தி ஆலையை கையகப்படுத்தியது, இது உலகளவு விரிவாக்கத்துக்கு உதவும்.

ஜெனரிக்ஸ் (19% வருவாய்):

ஆன்டி-டயபெடிக்ஸ், இம்யூனோசப்பிரசன்ட்ஸ், ஆன்காலஜி, மல்டிபிள் ஸ்க்லரோசிஸ் மருந்துகளோட API-களை உற்பத்தி செய்யுது. FY25-ல இந்த பிசினஸ் கொஞ்சம் மந்தமா இருந்தாலும், GLP-1 மருந்துகள் (நீரிழிவு, உடல் எடை குறைப்பு) மூலமா புது வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுது. 2026-ல செமக்ளூட்டைட் (Semaglutide) பேட்டன்ட் முடியறதால, இந்த மார்க்கெட்ல பயோகான் பெரிய பங்கு பெறலாம்.

மதிப்பீடு: முதலீட்டு வாய்ப்பு இருக்கா?

SOTP மதிப்பீடு: Sum-of-the-Parts (SOTP) மதிப்பீடுபடி, பயோகானோட எண்டர்பிரைஸ் மதிப்பு ரூ.73,175 கோடினு கணக்கிடப்பட்டிருக்கு. ஆனா, தற்போதைய எண்டர்பிரைஸ் மதிப்பு ரூ.54,100 கோடி, இது 26% தள்ளுபடியைக் காட்டுது.

ஹோல்ட்கோ தள்ளுபடி: பயோகான் ஒரு ஹோல்டிங் கம்பனியா கருதப்படுது, இதனால இந்த தள்ளுபடி இருக்கலாம்.

கடன் மற்றும் QIP: ரூ.4,500 கோடி QIP, கடனைக் குறைக்க உதவியிருக்கு. HSBC, இதை ஒரு நல்ல முன்னேற்றமா பார்க்குது, ஆனா பயோசிமிலர் லான்ச்களை சரியா செயல்படுத்தறது முக்கியம்னு சொல்லுது. 2025 ஜூன் 17-ல, பங்கு விலை ரூ.351.40, 1 வருஷத்துல 5.09% உயர்ந்திருக்கு. ஆனா, YTD-ல 4.2% குறைஞ்சிருக்கு. 52-வார உச்சம் ரூ.404.60, குறைந்த விலை ரூ.290.80.

முதலீட்டுக்கு சரியான நேரமா?

பயோகானோட தற்போதைய நிலை, முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு கலவையான நிலையை காட்டுது. வியாட்ரிஸ் கையகப்படுத்தல், வலுவான பயோசிமிலர் பைப்லைன், GLP-1 மார்க்கெட் வாய்ப்பு, FDA அங்கீகாரங்கள், சின்ஜீனோட ஆராய்ச்சி திறன்.

மதிப்பீடு: 26% SOTP தள்ளுபடி, ஆனா உயர் P/E (922.14), ஹோல்ட்கோ தள்ளுபடி ஆகியவை ரிஸ்க்கைக் காட்டுது.

நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு, பயோகான் ஒரு நல்ல வாய்ப்பா இருக்கலாம், குறிப்பா FY26-ல பயோசிமிலர், ஜெனரிக்ஸ் லான்ச்கள் வெற்றி பெற்றா. ஆனா, குறுகிய கால முதலீட்டாளர்கள், கடன் குறைப்பு, லாப வளர்ச்சி முன்னேற்றங்களை கவனிக்கணும்.

உள்ளூர் முதல் உலகம் வரை பரபரப்பான ஹாட் செய்திகளை உடனுக்குடன் அறிய மாலைமுரசு யூடியூப் சேனலை காண இங்கே கிளிக் செய்யவும்.