டாட்டா சன்ஸ் பங்குச்சந்தைக்கு வருமா? பல கோடி முதலீட்டாளர்களின் கனவு என்னவாகும்? ஆர்.பி.ஐ மாற்றப்போகும் அந்த ஒரு விதி!

இந்தியப் பங்குச்சந்தையில் கடந்த சில மாதங்களாகவே ஒரு மிகப்பெரிய எதிர்பார்ப்பு நிலவி வந்தது. அது இந்தியத் தொழில்துறையின் ஜாம்பவானான டாட்டா குழுமத்தின் தாய் நிறுவனமான 'டாட்டா சன்ஸ்' எப்போது பங்குச்சந்தையில் பட்டியலிடப்படும் என்பதுதான். இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) கடந்த 2022-ம் ஆண்டு கொண்டு வந்த ஒரு கடுமையான விதியின்படி, டாட்டா சன்ஸ் போன்ற மிகப்பெரிய நிதி நிறுவனங்கள் கட்டாயமாகப் பங்குச்சந்தையில் தங்களைப் பட்டியலிட வேண்டும் என்று சொல்லப்பட்டிருந்தது. இதனால் சுமார் 11 லட்சம் கோடி ரூபாய்க்கும் மேல் மதிப்புள்ள இந்தப் பெரிய நிறுவனம் பங்குச்சந்தைக்கு வந்தால், அது இந்தியப் பொருளாதார வரலாற்றிலேயே மிகப்பெரிய பொதுப்பங்கு வெளியீடாக (IPO) இருக்கும் என்று முதலீட்டாளர்கள் ஆவலுடன் காத்திருந்தனர். ஆனால், இப்போது இந்திய ரிசர்வ் வங்கி வெளியிட்டுள்ள ஒரு புதிய வரைவு அறிக்கை, இந்த ஒட்டுமொத்த எதிர்பார்ப்பையும் தலைகீழாக மாற்றியுள்ளது.

ரிசர்வ் வங்கி வெளியிட்டுள்ள இந்தப் புதிய வரைவு விதிகளின்படி, ஒரு நிறுவனம் பங்குச்சந்தையில் பட்டியலிடப்பட வேண்டுமா என்பதைத் தீர்மானிக்கும் அளவுகோல் மாற்றப்பட உள்ளது. இதுவரை, ஒரு நிதி நிறுவனம் (NBFC) வைத்திருக்கும் ஒட்டுமொத்தச் சொத்துகளின் மதிப்பை வைத்து, அது பங்குச்சந்தையில் பட்டியலிடப்பட வேண்டுமா என்பது தீர்மானிக்கப்பட்டது. குறிப்பாக 'மேல் அடுக்கு' (Upper Layer) என்று வகைப்படுத்தப்பட்ட, 50,000 கோடி ரூபாய்க்கும் அதிகமான சொத்து மதிப்பைக் கொண்ட நிறுவனங்கள் மூன்று ஆண்டுகளுக்குள் பங்குச்சந்தைக்கு வர வேண்டும் என்பது கட்டாய விதியாக இருந்தது. இதன்படி பார்த்தால், டாட்டா சன்ஸ் நிறுவனம் வரும் 2025-ம் ஆண்டு செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் பங்குச்சந்தையில் பட்டியலிடப்பட வேண்டும். ஆனால், ரிசர்வ் வங்கியின் தற்போதைய புதிய யோசனை, இந்த விதியை 'சொத்துகளின் அடிப்படையில்' இருப்பதற்குப் பதில் 'பொது நிதி' (Public Funds) ஈடுபாட்டின் அடிப்படையில் மாற்றப்போகிறது.

பொது நிதி என்பது ஒரு நிறுவனம் வங்கிகளிடமிருந்து வாங்கும் கடன்கள், பொதுமக்களிடமிருந்து பெறும் வைப்புத் தொகைகள் அல்லது மற்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து பெறும் நிதி முதலீடுகள் ஆகியவற்றைக் குறிக்கும். ரிசர்வ் வங்கியின் புதிய வரைவு அறிக்கையின்படி, ஒரு நிதி நிறுவனம் எவ்வளவு தான் பெரிய சொத்துகளை வைத்திருந்தாலும், அது பொதுமக்களிடமிருந்தோ அல்லது வங்கிகளிடமிருந்தோ 'பொது நிதியை' பெறவில்லை என்றால், அந்த நிறுவனம் பங்குச்சந்தையில் பட்டியலிடப்பட வேண்டிய கட்டாயம் இருக்காது. இதுதான் டாட்டா சன்ஸ் நிறுவனத்திற்கு ஒரு மிகப்பெரிய நிம்மதியைத் தந்துள்ளதாகக் கருதப்படுகிறது. ஏனென்றால், டாட்டா சன்ஸ் நிறுவனம் கடந்த சில மாதங்களாகவே தான் பங்குச்சந்தைக்கு வருவதைத் தவிர்க்கப் பல முயற்சிகளை மேற்கொண்டு வந்தது. இந்தத் திட்டமிட்ட நகர்வுகளின் ஒரு பகுதியாக, அந்த நிறுவனம் தன்னிடம் இருந்த பெரும்பாலான கடன்களை முன்கூட்டியே அடைத்துவிட்டது.

டாட்டா சன்ஸ் நிறுவனம் ஏன் பங்குச்சந்தைக்கு வர விரும்பவில்லை என்ற கேள்வி பலருக்கும் எழலாம். ஒரு நிறுவனம் பங்குச்சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்டால், அது ஒவ்வொரு காலாண்டிலும் தனது லாப நஷ்டக் கணக்குகளை வெளிப்படையாக அறிவிக்க வேண்டும். மேலும், நிறுவனத்தின் ஒவ்வொரு முக்கியமான முடிவிற்கும் பங்குதாரர்களின் அனுமதி தேவைப்படும் மற்றும் செபி (SEBI) போன்ற அமைப்புகளின் கடுமையான கண்காணிப்பிற்கு உள்ளாக நேரிடும். டாட்டா சன்ஸ் என்பது டாட்டா அறக்கட்டளைகளால் (Tata Trusts) நிர்வகிக்கப்படும் ஒரு நிறுவனம். இது தனது முடிவுகளில் ஒரு சுதந்திரமான போக்கைக் கடைப்பிடிக்க விரும்புகிறது. பொதுமக்களின் தலையீடு அல்லது பங்குச்சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்கள் நிறுவனத்தின் நீண்டகாலத் திட்டங்களைப் பாதிக்கக்கூடாது என்பதில் டாட்டா குழுமம் உறுதியாக உள்ளது. இதனால்தான், ரிசர்வ் வங்கியின் முந்தைய விதிக்கு எதிராக அந்த நிறுவனம் பலமுறை முறையீடு செய்தது.

ரிசர்வ் வங்கியின் இந்தப் புதிய மாற்றத்திற்குப் பின்னால் ஒரு தர்க்க ரீதியான காரணம் உள்ளது. ஒரு நிறுவனம் பொதுமக்களின் பணத்தையோ அல்லது வங்கிகளின் பணத்தையோ பெரிய அளவில் பயன்படுத்தும்போதுதான், அந்த நிறுவனம் நஷ்டமடைந்தால் அது நாட்டின் பொருளாதாரத்தைப் பாதிக்கும். அப்படிப்பட்ட நிறுவனங்களைக் கண்காணிக்கவே பங்குச்சந்தை பட்டியல் அவசியம். ஆனால், ஒரு நிறுவனம் தனது சொந்தப் பணத்தையோ அல்லது தனது குழும நிறுவனங்களின் பணத்தையோ மட்டுமே வைத்துச் செயல்படும்போது, அதனைப் பங்குச்சந்தைக்கு வரச் சொல்லி வற்புறுத்துவது தேவையற்றது என்று ரிசர்வ் வங்கி இப்போது கருதுகிறது. இதன் மூலம் 'சொத்து மதிப்பால்' பெரியதாக இருக்கும் ஆனால் 'கடன்கள் இல்லாத' நிறுவனங்களுக்கு ஒரு விலக்கு அளிக்கப்பட உள்ளது. டாட்டா சன்ஸ் நிறுவனம் சுமார் 20,000 கோடி ரூபாய்க்கும் அதிகமான கடன்களை அண்மையில் அடைத்ததன் மூலம், அது 'பொது நிதி' இல்லாத நிறுவனமாகத் தன்னை மாற்றிக்கொண்டது.

இந்த விதியினால் டாட்டா சன்ஸ் மட்டுமல்லாமல், ஷபூர்ஜி பல்லோன்ஜி குழுமத்தின் சில நிறுவனங்கள் மற்றும் பிற பெரிய கார்ப்பரேட் நிறுவனங்களும் பயனடையக் கூடும். பங்குச்சந்தையில் பட்டியலிடப்படுவதிலிருந்து விலக்கு பெறுவது இந்த நிறுவனங்களுக்குத் தங்கள் நிதி மேலாண்மையில் கூடுதல் சுதந்திரத்தைத் தரும். இருப்பினும், முதலீட்டாளர்களைப் பொறுத்தவரை இது ஒரு ஏமாற்றமான செய்தியாகவே பார்க்கப்படுகிறது. டாட்டா சன்ஸ் போன்ற ஒரு லாபகரமான நிறுவனம் பங்குச்சந்தைக்கு வந்தால், அதன் மூலம் நல்ல லாபம் ஈட்டலாம் என்று காத்திருந்த லட்சக்கணக்கான சிறு முதலீட்டாளர்களின் கனவு இப்போது கேள்விக்குறியாகியுள்ளது. இந்தியப் பங்குச்சந்தை குறியீடுகளில் டாட்டா சன்ஸ் நிறுவனத்தின் பங்களிப்பு மிகப்பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியிருக்கும், ஆனால் இப்போது அந்த வாய்ப்பு நழுவிப்போகும் சூழல் உருவாகியுள்ளது.

டாட்டா சன்ஸ் நிறுவனம் தற்போது ஒரு 'முக்கிய முதலீட்டு நிறுவனமாக' (Core Investment Company - CIC) செயல்பட்டு வருகிறது. இதன் பிரதான வேலை டாட்டா குழுமத்தின் மற்ற நிறுவனங்களான டாட்டா மோட்டார்ஸ், டாட்டா ஸ்டீல், டி.சி.எஸ் போன்றவற்றில் முதலீடு செய்வது மற்றும் அவற்றின் செயல்பாடுகளைக் கவனிப்பதுதான். இது நேரடியாக எந்த ஒரு தொழிலையும் செய்யாமல், மற்ற நிறுவனங்களின் பங்குகளை வைத்திருப்பதன் மூலம் வருமானம் ஈட்டுகிறது. ரிசர்வ் வங்கியின் இந்தப் புதிய வரைவு விதிகள் இறுதி செய்யப்பட்டால், டாட்டா சன்ஸ் நிறுவனம் ஒரு தனியார் நிறுவனமாகவே தொடர அனுமதி கிடைக்கும். இது அந்த நிறுவனத்தின் பாரம்பரியக் கட்டமைப்பைக் காக்க உதவும் என்று டாட்டா குழுமத்திற்கு நெருக்கமான வட்டாரங்கள் தெரிவிக்கின்றன.

இருப்பினும், ரிசர்வ் வங்கி இந்த விதிகளை இன்னும் இறுதி செய்யவில்லை. தற்போது இது ஒரு வரைவு அறிக்கையாக மட்டுமே வெளியிடப்பட்டுள்ளது. பொதுமக்கள் மற்றும் நிபுணர்களின் கருத்துகளைக் கேட்டறிந்த பிறகே, இது அதிகாரப்பூர்வமான சட்டமாக மாறும். ஒருவேளை இந்த விதியில் மீண்டும் ஏதேனும் மாற்றங்கள் செய்யப்பட்டால் மட்டுமே டாட்டா சன்ஸ் பங்குச்சந்தைக்கு வரும் நிலை ஏற்படும். ஆனால் தற்போதைய சூழலில், டாட்டா சன்ஸ் நிறுவனம் பங்குச்சந்தைக்கு வருவதற்கான வாய்ப்புகள் மிகவும் குறைவு என்றே தெரிகிறது. பங்குச்சந்தை நிபுணர்கள் இந்த மாற்றத்தை ஒரு 'நிர்வாக ரீதியான சீர்திருத்தம்' என்று அழைக்கிறார்கள். தேவையற்ற கட்டுப்பாடுகளைத் தவிர்த்து, உண்மையில் கண்காணிப்பு தேவைப்படும் நிறுவனங்கள் மீது மட்டும் கவனம் செலுத்த ரிசர்வ் வங்கி முயல்வதாக அவர்கள் கூறுகிறார்கள்.

டாட்டா சன்ஸ் நிறுவனத்தின் மதிப்பு சுமார் 11 லட்சம் கோடி முதல் 15 லட்சம் கோடி ரூபாய் வரை இருக்கலாம் என்று மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது பட்டியலிடப்பட்டால், இந்தியாவின் இரண்டாவது அல்லது மூன்றாவது மிகப்பெரிய நிறுவனமாக இது உருவெடுத்திருக்கும். டாட்டா குழுமத்தின் மற்ற நிறுவனங்களின் பங்கு விலைகளும் டாட்டா சன்ஸ் பட்டியலிடப்படும் என்ற செய்தியால் கடந்த காலங்களில் உயர்ந்தன. இப்போது இந்த விலக்கு செய்தி வெளியானால், அந்த நிறுவனங்களின் பங்கு விலைகளில் சிறு தடுமாற்றம் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. இருப்பினும், டாட்டா குழுமத்தின் மீதான நம்பகத்தன்மை எப்போதும் குறையாது என்பதால், முதலீட்டாளர்கள் நீண்ட கால அடிப்படையில் கவலைப்படத் தேவையில்லை என்றும் வல்லுநர்கள் அறிவுறுத்துகிறார்கள்.

உள்ளூர் முதல் உலகம் வரை பரபரப்பான ஹாட் செய்திகளை உடனுக்குடன் அறிய மாலைமுரசு யூடியூப் சேனலை காண இங்கே கிளிக் செய்யவும்.