இந்தியாவின் மூலதன சந்தையை மேலும் வலுப்படுத்தும் நோக்கில், இந்திய பங்குச் சந்தை கட்டுப்பாட்டு வாரியமான SEBI (Securities and Exchange Board of India) சமீபத்தில் முக்கியமான சீர்திருத்தங்களை அறிவித்துள்ளது. குறிப்பாக, Securitisation (கடன் தொகுப்புகளை பத்திரங்களாக மாற்றும் முறை) தொடர்பான விதிகளை இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) நடைமுறைகளுடன் ஒத்திசைப்பதற்கும், நகராட்சி பத்திரங்கள் (Municipal Bonds) வெளியீட்டு விதிகளை எளிதாக்குவதற்கும் SEBI நடவடிக்கை எடுத்துள்ளது. இந்த மாற்றங்கள் இந்திய நிதிச் சந்தையின் ஆழத்தை அதிகரிப்பதோடு, உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சிக்கும் புதிய முதலீட்டு வாய்ப்புகளுக்கும் வழிவகுக்கும் என பொருளாதார நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர்.
முதலில் Securitisation என்றால் என்ன என்பதைப் புரிந்துகொள்ள வேண்டும். வங்கிகள் மற்றும் நிதி நிறுவனங்கள் வழங்கிய கடன்களை ஒரு தொகுப்பாக மாற்றி, அவற்றை முதலீட்டாளர்களுக்கு விற்பனை செய்யக்கூடிய பத்திரங்களாக மாற்றும் செயல்முறையே Securitisation ஆகும். இதன் மூலம் வங்கிகள் தங்களது பணத்தை மீண்டும் பெற முடியும்; அந்த நிதியை புதிய கடன்களாக வழங்கவும் முடியும். இதனால் பொருளாதாரத்தில் பணப்புழக்கம் அதிகரிக்கிறது.
இதுவரை SEBI மற்றும் RBI விதிகளில் சில வேறுபாடுகள் இருந்தன. குறிப்பாக RBI கட்டுப்பாட்டின் கீழ் உள்ள வங்கிகள் மற்றும் நிதி நிறுவனங்கள் பயன்படுத்தும் சில Securitisation மாதிரிகள், SEBI-யின் பட்டியலிடப்பட்ட (Listed) Securitised Debt Instruments விதிகளுடன் முழுமையாக பொருந்தவில்லை. இதனால் சில பரிவர்த்தனைகள் சந்தையில் பட்டியலிடப்பட முடியாத சூழல் ஏற்பட்டது. இந்த முரண்பாடுகளை நீக்குவதற்காகவே SEBI புதிய மாற்றங்களை அறிவித்துள்ளது.
புதிய விதிகளின் முக்கிய அம்சங்களில் ஒன்று, RBI கட்டுப்பாட்டின் கீழ் செயல்படும் நிறுவனங்களுக்கு Single Asset Securitisation-ஐ அனுமதிப்பதாகும். முன்னதாக, ஒரு கடன் பெறுநரின் (Borrower) பங்கு மொத்த கடன் தொகுப்பில் 25 சதவீதத்திற்கும் அதிகமாக இருக்கக் கூடாது என்ற கட்டுப்பாடு இருந்தது. தற்போது அந்த வரம்பில் தளர்வு அளிக்கப்படுவதன் மூலம் பெரிய அளவிலான சொத்து அடிப்படையிலான நிதி அமைப்புகளை சந்தையில் கொண்டு வருவது எளிதாகும்.
மேலும், அடிப்படை சொத்துக்களின் செயல்திறன் குறித்த காலாண்டு மற்றும் காலவரையறை அறிக்கைகளை வெளியிடும் பொறுப்பை Originator-களிடமிருந்து Servicer-களுக்கு மாற்றவும் SEBI முன்வந்துள்ளது. இதன் மூலம் தகவல் வெளிப்படைத்தன்மை அதிகரிக்கும் என்றும், முதலீட்டாளர்களுக்கு துல்லியமான தகவல்கள் கிடைக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
இந்த மாற்றங்களின் முக்கிய நோக்கம் இந்திய கடன் சந்தையை (Credit Market) விரிவுபடுத்துவதாகும். வங்கிகள் மற்றும் நிதி நிறுவனங்கள் அதிகளவில் Securitisation மேற்கொள்ள முடிந்தால், அவர்கள் புதிய கடன்களை வழங்குவதற்கான திறனும் அதிகரிக்கும். குறிப்பாக வீட்டு கடன், வாகன கடன், MSME கடன் போன்ற துறைகளில் இதன் தாக்கம் கணிசமாக இருக்கும் என பொருளாதார வல்லுநர்கள் கூறுகின்றனர்.
இதனுடன், SEBI நகராட்சி பத்திரங்கள் தொடர்பான விதிகளிலும் முக்கிய தளர்வுகளை அறிவித்துள்ளது. இந்தியாவில் நகராட்சி நிர்வாகங்கள் சாலைகள், குடிநீர் திட்டங்கள், கழிவுநீர் மேலாண்மை, பொதுப் போக்குவரத்து மற்றும் பிற உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்கு நிதி திரட்ட Municipal Bonds பயன்படுத்துகின்றன. ஆனால் இதுவரை கடுமையான விதிமுறைகள் காரணமாக பல நகராட்சிகள் இந்த வழியை பயன்படுத்த தயக்கம் காட்டின.
புதிய மாற்றங்களின் கீழ், பல நகராட்சி நிர்வாகங்கள் இணைந்து Pooled Financing Model மூலம் ஒரே பத்திர வெளியீட்டை மேற்கொள்ள அனுமதி வழங்கப்பட்டுள்ளது. இதன் மூலம் சிறிய நகரங்களுக்கும் மூலதன சந்தையில் நுழைய வாய்ப்பு கிடைக்கும். மேலும், பழைய கடன்களை மறுநிதியளிப்பு (Refinancing) செய்வதற்கும் நகராட்சி பத்திரங்களை பயன்படுத்தும் வழி திறக்கப்பட்டுள்ளது.
இந்த மாற்றங்கள் இந்தியாவின் வேகமாக வளர்ந்து வரும் நகரமயமாக்கல் (Urbanisation) திட்டங்களுக்கு மிகப் பெரிய ஆதரவாக அமையும். அடுத்த பத்து ஆண்டுகளில் இந்தியாவில் நூற்றுக்கணக்கான நகரங்கள் புதிய உள்கட்டமைப்பு முதலீடுகளை தேவைப்படுத்தும் நிலையில், நகராட்சி பத்திர சந்தையை வலுப்படுத்துவது காலத்தின் தேவையாக பார்க்கப்படுகிறது.
SEBI தலைவர் துஹின் காந்த் பாண்டே தலைமையில் எடுக்கப்பட்ட இந்த முடிவுகள், இந்திய நிதிச் சந்தையை மேலும் ஆழப்படுத்தும் முயற்சியின் ஒரு பகுதியாக கருதப்படுகின்றன. சமீப காலங்களில் SEBI, சிறு நிறுவனங்களுக்கு மூலதனம் திரட்டும் விதிகளை எளிதாக்குதல், நகராட்சி பத்திரங்களை ஊக்குவித்தல், பங்கு மீள்கொள்முதல் (Buyback) நடைமுறைகளில் மாற்றங்கள் போன்ற பல்வேறு சீர்திருத்தங்களை மேற்கொண்டு வருகிறது.
இந்திய பொருளாதாரம் 5 டிரில்லியன் டாலர் இலக்கை நோக்கி நகரும் நிலையில், வங்கிகள் மட்டுமே அனைத்து முதலீட்டு தேவைகளையும் பூர்த்தி செய்ய முடியாது. அதற்காக கடன் சந்தைகள், நகராட்சி பத்திரங்கள் மற்றும் மாற்று நிதி அமைப்புகள் வளர வேண்டிய அவசியம் உள்ளது. அந்த நோக்கில் SEBI அறிவித்துள்ள இந்த புதிய மாற்றங்கள், இந்திய நிதி அமைப்பின் அடுத்த கட்ட வளர்ச்சிக்கான முக்கிய அடித்தளமாக பார்க்கப்படுகின்றன.
மொத்தத்தில், RBI விதிகளுடன் ஒத்திசைக்கப்பட்ட Securitisation கட்டமைப்பும், எளிமைப்படுத்தப்பட்ட Municipal Bond நடைமுறைகளும் இந்திய முதலீட்டு சந்தைக்கு புதிய உயிர் ஊட்டக்கூடிய சீர்திருத்தங்களாக கருதப்படுகின்றன. இவை வங்கிகள், முதலீட்டாளர்கள், நகராட்சி நிர்வாகங்கள் மற்றும் பொதுமக்கள் என அனைவருக்கும் நீண்டகால நன்மைகளை வழங்கும் திறன் கொண்டவை. இந்தியாவின் நிதி சந்தை உலகளாவிய அளவில் மேலும் போட்டித்திறன் பெறும் பாதையில் இந்த மாற்றங்கள் ஒரு முக்கிய மைல்கல்லாக அமையக்கூடும்.
உள்ளூர் முதல் உலகம் வரை பரபரப்பான ஹாட் செய்திகளை உடனுக்குடன் அறிய மாலைமுரசு யூடியூப் சேனலை காண இங்கே கிளிக் செய்யவும்.