"இந்தியாவின் அடுத்த பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு தடையாகும் கடன் சந்தை..." உடனடி சீர்திருத்தம் அவசியம் என 'டிலாய்ட் எச்சரிக்கை!'

இந்தியா உலகின் வேகமாக வளர்ந்து வரும் பெரிய பொருளாதாரங்களில் ஒன்றாக திகழ்கிறது. உள்கட்டமைப்பு, உற்பத்தித் துறை, டிஜிட்டல் பொருளாதாரம், செமிகண்டக்டர், செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி போன்ற துறைகளில் நாடு மிகப்பெரிய முதலீடுகளை ஈர்த்து வருகிறது. இருப்பினும், இந்த வளர்ச்சியை அடுத்த கட்டத்திற்கு எடுத்துச் செல்ல வேண்டிய மிக முக்கியமான நிதி அமைப்பான கடன் சந்தை (Debt Market) இன்னும் போதுமான அளவில் வலுவடையவில்லை என்று உலகப் புகழ்பெற்ற ஆலோசனை நிறுவனமான Deloitte தனது சமீபத்திய அறிக்கையில் எச்சரித்துள்ளது. இந்தியா 2030-க்குள் 7.3 டிரில்லியன் அமெரிக்க டாலர் பொருளாதாரமாக மாற வேண்டுமெனில், கடன் சந்தையில் உடனடி கட்டமைப்பு சீர்திருத்தங்கள் அவசியம் என்று அந்த அறிக்கை வலியுறுத்துகிறது.

ஒரு நாட்டின் பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு வங்கிகள் மட்டும் போதுமான நிதியை வழங்க முடியாது. நீண்டகால உள்கட்டமைப்பு திட்டங்கள், தொழில்துறை விரிவாக்கம், பெரிய நிறுவனங்களின் முதலீடுகள் மற்றும் அரசு திட்டங்களுக்கு பத்திரங்கள் (Bonds) மற்றும் பிற கடன் கருவிகள் மூலம் நிதி திரட்டும் திறன் மிகவும் முக்கியமானது. இதுவே கடன் சந்தையின் அடிப்படை நோக்கமாகும். ஆனால் இந்தியாவில் இந்த சந்தை இன்னும் முழுமையாக வளர்ச்சி பெறவில்லை என்பதே Deloitte அறிக்கையின் முக்கிய கருத்தாகும்.

அறிக்கையின்படி, இந்தியாவில் குடும்பங்களின் சேமிப்பு முறை மாறி வருகிறது. முன்பு பெரும்பாலான மக்கள் வங்கிகளில் சேமிப்புத் தொகை வைத்திருந்தனர். தற்போது பங்குச் சந்தை, மியூச்சுவல் ஃபண்ட், காப்பீடு மற்றும் பிற முதலீட்டு வாய்ப்புகளுக்கு மக்கள் அதிக முக்கியத்துவம் அளிக்கின்றனர். இதனால் வங்கிகளுக்கு கிடைக்கும் வைப்பு நிதி வளர்ச்சி மந்தமாகியுள்ளது. அதே நேரத்தில், தொழில்கள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்கான கடன் தேவை தொடர்ந்து அதிகரித்து வருகிறது. இந்த இடைவெளியை நிரப்பும் வகையில் கடன் சந்தை செயல்பட வேண்டும். ஆனால் தற்போதைய அமைப்பு அதற்குத் தயாராக இல்லை என்று Deloitte கூறுகிறது.

அறிக்கை சுட்டிக்காட்டும் மற்றொரு முக்கிய பிரச்சினை, இந்திய கடன் சந்தையில் Liquidity எனப்படும் நிதி சுழற்சி குறைவாக இருப்பதாகும். அதாவது, முதலீட்டாளர்கள் வாங்கும் மற்றும் விற்கும் பரிவர்த்தனைகள் போதுமான அளவில் நடைபெறாததால், சந்தையின் ஆழம் குறைவாக உள்ளது. இதனால் நிறுவனங்கள் நியாயமான வட்டியில் நிதி திரட்டுவதில் சிரமம் ஏற்படுகிறது. மேலும், முதலீட்டாளர்கள் ஒரு நிறுவனத்தின் அபாயத்தை மற்றொரு நிறுவனத்திலிருந்து தெளிவாக வேறுபடுத்த முடியாத சூழலும் நிலவுகிறது. இதனால் சந்தையில் சரியான விலை நிர்ணயம் (Price Discovery) முழுமையாக நடைபெறுவதில்லை.

இந்திய பொருளாதாரம் வேகமாக வளர்ந்து வரும் நிலையில், நிதி தேவைகளும் அதே அளவில் அதிகரித்து வருகின்றன. சாலை, ரயில், துறைமுகம், விமான நிலையம், தரவு மையங்கள், மின்சார திட்டங்கள் மற்றும் புதிய தொழில்நுட்ப முதலீடுகள் ஆகிய அனைத்திற்கும் மிகப்பெரிய அளவிலான நீண்டகால முதலீடு தேவைப்படுகிறது. இந்தத் தேவையை முழுமையாக வங்கிகள் மூலம் பூர்த்தி செய்வது சாத்தியமில்லை. எனவே வலுவான கடன் சந்தை உருவாக்கப்படுவது காலத்தின் அவசியம் என்று பொருளாதார நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர்.

இந்தப் பிரச்சினைக்கு Deloitte மூன்று முக்கிய தீர்வுகளை முன்வைத்துள்ளது. முதலில், கடன் சந்தையில் முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பை அதிகரிக்க வேண்டும். அதற்காக வங்கி, பத்திரச் சந்தை மற்றும் டெரிவேட்டிவ் (Derivatives) சந்தைகளுக்கு இடையே சிறந்த ஒருங்கிணைப்பை உருவாக்க வேண்டும். இதன் மூலம் குறுகிய கால நிதி, நீண்டகால முதலீடு மற்றும் அபாய மேலாண்மை ஆகியவை ஒன்றோடொன்று இணைந்து செயல்படும்.

இரண்டாவதாக, வட்டி விகிதங்கள் சந்தை அடிப்படையில் இயங்க வேண்டும் என்று அறிக்கை வலியுறுத்துகிறது. தற்போது இந்தியாவில் ரிசர்வ் வங்கியின் ரெப்போ விகிதம் (Repo Rate) முக்கிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. ஆனால் பல்வேறு கால அளவுகள் மற்றும் அபாய நிலைகளுக்கு ஏற்ப வட்டி விகிதங்கள் இயல்பாக உருவாகும் வலுவான சந்தை அமைப்பு தேவைப்படுகிறது. இது முதலீட்டாளர்களுக்கும் நிறுவனங்களுக்கும் நம்பகமான நிதி சூழலை உருவாக்கும் என்று Deloitte தெரிவித்துள்ளது.

மூன்றாவதாக, இந்திய ரூபாய் அடிப்படையிலான நிதிச் சந்தையை உலக முதலீட்டாளர்களுக்கு மேலும் கவர்ச்சிகரமாக மாற்ற வேண்டும் என்று அறிக்கை பரிந்துரைக்கிறது. தற்போது ரூபாய் தொடர்பான பல விலை நிர்ணய நடவடிக்கைகள் வெளிநாட்டு சந்தைகளில் நடைபெறுகின்றன. அவை இந்தியாவுக்குள்ளேயே நடைபெறுமாறு சூழலை உருவாக்கினால், உள்நாட்டு சந்தையின் வலிமை அதிகரிக்கும். இதனால் வெளிநாட்டு முதலீடுகளும் உயர வாய்ப்புள்ளது.

நிதி வல்லுநர்கள் கூறுவதாவது, இந்தியா தற்போது மிகப்பெரிய வளர்ச்சி வாய்ப்பின் முன் நிற்கிறது. உற்பத்தித் துறை, டிஜிட்டல் சேவைகள், பாதுகாப்புத் துறை, பசுமை எரிசக்தி மற்றும் ஸ்டார்ட்அப் நிறுவனங்கள் போன்ற துறைகளில் அடுத்த சில ஆண்டுகளில் லட்சக்கணக்கான கோடி ரூபாய் முதலீடு தேவைப்படும். இதற்கு வலுவான கடன் சந்தை இல்லையெனில், பொருளாதார வளர்ச்சி வேகம் குறையக்கூடும் என்று அவர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.

அறிக்கையில் மற்றொரு முக்கிய அம்சமாக நிதி உட்சேர்க்கை (Financial Inclusion), செயற்கை நுண்ணறிவு பயன்பாடு மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீடுகளை அதிகரிப்பதும் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது. நவீன தொழில்நுட்பங்கள் மற்றும் வலுவான நிதி அமைப்புகள் ஒன்றாக இணைந்தால்தான் எதிர்கால பொருளாதார வளர்ச்சியை நிலையானதாக மாற்ற முடியும் என்று Deloitte தெரிவித்துள்ளது.

இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சி தற்போது உலகின் கவனத்தை ஈர்த்து வருகிறது. ஆனால் அந்த வளர்ச்சி நீடித்ததாக இருக்க வேண்டுமெனில், வங்கிகளை மட்டுமே சார்ந்திருக்கும் நிதி அமைப்பிலிருந்து, வலுவான மற்றும் ஆழமான கடன் சந்தையையும் உருவாக்க வேண்டியது தவிர்க்க முடியாத ஒன்றாக மாறியுள்ளது. டிலாய்ட் வெளியிட்டுள்ள இந்த அறிக்கை, இந்தியா அடுத்த பொருளாதார இலக்கை நோக்கி நகர வேண்டுமெனில், நிதிச் சந்தை சீர்திருத்தங்கள் இனி தாமதிக்கக் கூடாது என்பதை தெளிவாக எடுத்துக்காட்டுகிறது.

உள்ளூர் முதல் உலகம் வரை பரபரப்பான ஹாட் செய்திகளை உடனுக்குடன் அறிய மாலைமுரசு யூடியூப் சேனலை காண இங்கே கிளிக் செய்யவும்.